铝：川普针对全球铝制品进口关税提升10%的决定，美元强势，伦铝整体表现弱于沪铝，周内低位一度触及2093美元/吨，沪伦比值亦反弹至6.75附近，持仓量几无变化。伦铝将继续围绕2100美元/吨整数关口震荡，下周表现或将逐渐回归强于沪铝的态势，运行区间2085~2135美元/吨。

受库存持续攀升及消费复苏缓慢拖累，铝价在周初反复受阻于14500元关口，底部位置盘桓于14250元一线后终究抵不住空头的力量施压，破位下行，周五刷新前期低位，触及14020元/吨，再次呈现全面承压均线组的现象，沪铝指数持仓量自78.8万手增至81.1万手，空头增仓为主。预计下周铝价维持低位震荡格局，需关注库存变化。沪铝方面，目前铝价逻辑相对清晰，下游订单情况基本决定了铝价能否反弹，据SMM了解今年消费复苏节奏确实较慢，一是北方工地由于两会和取暖季尚未结束等因素复工较慢，其次由于今年春节在2月中旬，本就相对往年较晚，节后资金成本明显表现紧张的下游以消化成品库存为主，原料采购意愿不高，第三是节后汽车行业明显表现不佳，该部分需求下滑较为明显，最后，大多数加工企业均向SMM表示今年节后工人难招，目前仍有企业工人尚未到位，直接影响了生产计划，SMM认为这和其他例如快递、外卖、滴滴等行业在近两年迅速发展有直接关系，对于务工人员来说工厂不再是第一选择。综合来看今年消费旺季确实有所延后，短期供需压力仍然较大。预计下周弱势运行于13900~14250元/吨，将初测14000元/吨关口。

现货方面，本周持货商出货意愿一般，临近交割期，持货商表现出一定的挺价意愿，下游参与度仍然不高，整周贴水自150元/吨附近逐步收窄至100元/吨，成交活跃度下降。下周临近交割，但考虑到下游买兴不强，库存持续增加，因此现货贴水收窄幅度有限，预计下周市场可流通货源将明显增多，现货贴水集中在110~70元/吨。

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